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国际糖价下落内外价格差距加大,国际原糖有十

2019-10-19 18:32

新农网12月07日讯 11月份,在减产预期的提振下,国际原糖维持涨势,创出近9个月新高。国内方面,因处消费淡季,加上走私糖冲击,食糖供应充裕,11月郑糖延续回调走势。但随着陈糖库存逐渐消化,消费回暖,郑糖结束调整,重启涨势。 11月份郑糖价呈先抑后扬趋势 国际原糖期价从8月底开始止跌反弹,进入11月份,在主产国减产、全球供应存缺口预期的提振下,原糖价格维持涨势,并创出近9个月新高。截至11月27日,ICE-03月原糖期货报收14.93美分/磅,全月上涨0.41美分/磅,涨幅2.82%。 郑糖期价11月份走出先抑后扬的走势。进入11月份,因处消费淡季、加上走私糖冲击,食糖供应充裕,郑糖延续回调走势;随着陈糖库存逐渐消化,下游需求回暖,11月下旬,郑糖结束调整,强势上涨。截至2015年11月27日,郑糖1605合约报收5544元/吨,较10月份最后一个交易日上涨86元/吨。总合约上,成交量和持仓量均明显放大。 国内白糖现货方面,新榨季伊始,陈糖库存逐渐消化,白糖现货触底回升。截至11月27日,南宁地区食糖现货价格收至5350元/吨附近,较10月底上涨100元/吨左右。 新榨季预期减产食糖供应将持续短缺 根据国际糖业组织最新季报,全球2015/16年度糖短缺预估为350万吨,由此前的250万吨上调100万吨,因印度、欧盟和乌克兰产量可能下滑。供应短缺料导致2015/16年度的库存消费比下滑3.16%,至47.3%。另外,因全球产量预计同比增幅有限,ISO预计2016/17年度糖供应短缺600万吨,而全球消费量料增加约300万吨。 巴西方面,因受普遍的降雨影响,11月上半月巴西中南部2015/16年度甘蔗压榨量达到2560万吨,低于10月下半月的3840万吨,糖厂继续艰难压榨田间剩余的甘蔗。但因今年产量较大,11月上半月甘蔗压榨量较去年同期增加10.7%。 印度方面,截至11月15日印度糖产量同比增加33%,达76.1万吨,上榨季同期为57.4万吨。其中马邦糖产量从上榨季的31万吨增至43.1万吨。预计印度2015/16榨季糖产量将达2700万吨,消费量为2300万吨,因此会继续出现过剩。 食糖进口预期可控成本增加支撑糖价 根据中糖协数据,截至10月底,2015/16榨季已有25家甜菜糖厂和1家甘蔗糖厂开机生产;全国累计产糖22.33万吨,同比增加11.45万吨;销糖2.08万吨,同比增加1.3万吨。 新榨季刚刚开始,截至11月26日,据不完全统计,广西已有14家糖厂开榨,同比增加2家,已开榨糖厂日榨设计产能约为10.95万吨/日,同比增加2.92万吨/日。预计11月份,广西有20家糖厂开榨,与去年同期相比减少6家,合计产能13.7万吨/日,与去年同期相比减少5.88万吨/日。但由于广西产区近期降雨,将影响压榨进度,因此,目前新糖暂未大量上市。当前市场主要供应为上一榨季结转库存以及进口加工糖库存,由于目前市场处于消费淡季,因而短期市场供应仍维持相对宽裕。 新榨季伊始,中糖协预估,2015/16年度糖料种植面积有较大幅度减少,全国减少13.3%,其中广西减少12.5%、广东12%;2015/16榨季产糖预估为950万吨,其中广西580万吨、云南200万吨、广东75万吨、海南20万吨,其他甘蔗糖10万吨,甜菜糖70万吨。 国家海关总署公布的数据显示,中国10月份进口食糖36万吨,同比减少5.6万吨,减幅13.45%;环比减少30万吨,减幅45.45%。2015年1~10月中国累计进口糖409.36万吨,同比增加127.33万吨,增幅为45.15%。 上一榨季受国内减产、国外维持增产的基本面差异因素影响,国内外食糖价差不断扩大,进口糖成本低、利润高,促使食糖进口大幅增长;而从8月底开始,国际原糖价格开始触底反弹,进入11月份,原糖价格延续,表现明显强于国内市场,使得使国内外食糖价差逐渐缩小,进口糖利润下降,从而降低食糖进口意愿。而且从目前商务部和糖协的态度来看,新年度继续严控进口的概率较大,因而未来的食糖进口预期可控。 2015/16榨季广西继续执行全区统一的普通糖料蔗收购首付价政策。普通糖料蔗收购首付价定为440元/吨,各市可根据情况,在440元/吨的基础上上下浮动10元/吨,自主确定普通糖料蔗收购首付价,并报自治区物价局备案。毗邻各市应在普通糖料蔗收购首付价制定上相互协商。糖料蔗收购价格继续采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式。每吨普通糖料蔗收购价格440元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格5800元挂钩联动,挂钩联动价系数维持在6%。如普通糖料蔗收购价格在440元/吨基础上上下浮动,则按照上述二次结算水平实行挂钩联动。甘蔗收购价格的提高,增加了食糖的生产成本,从而对糖价形成支撑。 消费旺季或助推糖价上涨 总体来看,全球方面,新榨季国际糖市基本面逐步好转,食糖进入减产周期,全球将出现供应缺口,且厄尔尼诺带来的恶劣天气将影响食糖产量,未来在基本面向好的情况下,国际原糖价格将有望开启牛市行情。 国内方面,新榨季食糖预期继续减产,且进口将继续严控,在保持目前的消费水平的情况下,下一榨季的食糖供应存在缺口,未来糖价上涨的大方向不会变化。短期来看,新榨季伊始,新糖未大量上市,陈糖库存逐步消化。而12月开始,食糖逐渐进入春节消费旺季,旺季采购或助推期价上涨;且新榨季甘蔗收购价格提高,成本增加亦支撑糖价。技术面,郑糖1601合约期价维持在上涨趋势线上方运行,中长线上涨趋势不变;短期期价结束回调走势,重回60日均线上方,上涨趋势重启;且MACD指标金叉后向上运行,重回0轴之上,未来期价预期维持涨势。因此,在新榨季减产预期背景下,中长期糖价牛市可期,短期供应趋紧,消费旺季将助推糖价走出上涨行情。

2015年上半年,国际原糖价格创出6年半新低,而国内糖市却在减产预期下强势升温,糖价内外倒挂明显。业内人士称,由于主产国增产超预期,而国内消费旺季已至,利好政策频出,这种国内外糖市冰火两重天的局面或仍将持续。 2015年以来,在全球供应充足,巴西货币雷亚尔持续走软冲击下,国际原糖价格持续走低,并创下6年半来新低。业内人士称,总体来看,全球原糖产量增速放缓,全球食糖消费依旧保持稳健增长,这将使得食糖供过于求的局面得到缓解;但泰国食糖意外增产以及印度食糖产量大幅增加,市场供应依旧充足,且巴西雷亚尔维持低位,会迫使原糖价格维持低位。 价格震荡不止 2015年国际原糖价格可谓动荡不止。1月份由于巴西受干旱天气因素影响及中国消费旺季价格上涨带动,ICE原糖走出一波反弹行情,价格从14.36美分/磅上涨至16.27美分/磅。随后自1月下旬开始,巴西出现降雨,旱情缓解,国际原糖价格重回跌势。在此期间,受巴西货币雷亚尔持续走软、印度实施食糖出口补贴政策、市场供应充足等因素影响,国际原糖价格持续走低,并创下6年来新低,期价从16.27美分/磅一路下跌至3月底的12.26美分/磅。4月初,国际糖价在巴西货币雷亚尔触底反弹及中国进口增加的提振下振荡反弹,期价从12.26美分/磅反弹至5月中旬的13.92美分/磅。随后巴西货币雷亚尔重回跌势,全球供应充足继续施压糖价,国际原糖价格重回跌势,并创出6年半新低的11.07美分/磅。截至6月26日,国际原糖价格报收12.34美分/磅。 全球供应过剩量上调 国际糖业组织最新估计,2014/15年度的市场供应过剩量从62万吨上调至222万吨,因印度和泰国产量超预期。ISO称,在2014/15年度剩余的几个月中,市场可能面临持续的利空压力,近期供应充足且库存量高。另外,ISO也预期2015/16年度全球糖供应短缺230万吨,连续5年的供应过剩局面结束,若全球糖需求维持平均增长370万吨,到2016/17年度供应紧缺可能达到约600万吨。不过,尽管预期全球糖市在2015/16年度将转为供应短缺,但在全球剩余库存大幅削减前,价格大幅回升的走势可能放缓。 巴西方面,UNCIA最新数据显示,6月上半月巴西中南部甘蔗压榨量低于预期。巴西中南部糖厂6月上半月压榨甘蔗3940万吨,较去年同期减少5.2%。6月上半月中颁布糖产量同比减少15%,至197万吨;乙醇产量同比下滑4.1%,至16.6亿公升。 印度方面,作为全球第二大产糖国,由于供应充裕,糖价已跌至生产成本以下;作为全球头号消费国,印度2015/16年度的期初库存可能达到1030万吨,较本年度高37%。 泰国方面,泰国甘蔗和食糖协会办公室公布的数据显示,自12月1日开始的本榨季泰国糖产量升至创纪录的1130万吨,甘蔗压榨量为1.06亿吨,亦创纪录高位。另外据美国农业部预计,泰国2015/16年度糖产量或增加4%至1140万吨。 未来糖价将维持低位 中国海关总署发布的数据显示,中国5月份进口食糖52万吨,同比增加34.68万吨,增幅200.2%。2015年1~5月,中国进口糖约为207万吨,同比增加76万吨,增幅58%。2014/15榨季截至5月底中国进口糖累计315.3万吨,同比增加22.3万吨,增幅7.6%。 瑞达期货分析师称,进入2015年之后,由于国内外食糖基本面存在差异,国际食糖价格走低,国内糖价维持涨势,致国内外价差不断扩大,进口糖利润大增,促使食糖进口增加。但是随着中国食糖进口增加,国内供应紧张局面暂时得到了缓解,且食糖进口配额已基本用完,未来进口糖以配额外进口为主。在国家管控进口的基础上,预期后期食糖的进口量将出现大幅下降,因此未来进口糖对国内食糖市场的压制作用将减弱。 上述分析师表示,由于印度和泰国食糖增产超预期,当前市场供过于求局面未改,加上巴西雷亚尔持续弱势,预计原糖价格将持续走弱。 国内糖价将迎新一轮上涨 2015年,国内白糖基本面发生根本性的转变,国产糖进入减产周期,减产以及进口管控使得国内的食糖供应出现偏紧的状况。国内糖价因供应偏紧而走出上涨行情。在节前采购、减产预期、进口减少等多重利多因素的影响下,白糖期现价格双双走高,在国际糖价萎靡不振的背景下,形成国内外冰火两重天的局面,国内外价差持续扩大。业内人士称,在下一季糖市基本维持减产的预期下,随着夏季消费旺季的到来,预计国内糖价中长期内都将维持上涨态势。 郑糖期现价协同并进 进入2015年,国内白糖期现价格一改之前持续下跌走势,强势上涨。从1月份开始,郑糖就步入“上涨”主旋律,在糖厂推迟压榨、节前消费旺季以及减产预期的提振下,期现价格持续上涨,不断创出阶段性新高,郑糖指数从最低的4578元/吨一路上涨,至3月3日最高的5242元/吨,持仓量从101.24万手上涨160.9万手,表明主流资金积极介入做多。随后市场传闻食糖进口管控放松,郑糖承压回落,期价从5242元/吨回落至最低4923元/吨。之后减产超预期支撑糖价,且广西糖会透露减产及进口管控利多消息,郑糖振荡上涨,截至6月26日,郑糖指数报收5500元/吨,较2014年12月31日上涨838元/吨,涨幅为18.30%。 现货方面,国内食糖现货价格在进入2015年后受消费旺季、主产区减产以及进口减少等多重利多消息的影响下,价格一路走高,从年初低点4370元/吨左右,一路震荡上涨至6月26日最高的5300元/吨左右,涨幅930元/吨。 产销缺口扩大 瑞达期货分析师表示,目前2014/15年制糖期生产已基本结束。截至2015年5月底,本制糖期全国共生产食糖1052.19万吨,同比减少产糖279.61万吨,其中产甘蔗糖978.41万吨,产甜菜糖73.78万吨。据卓创资讯数据,截至2015年6月底,广西白糖主产区产销双降,其中产量为634万吨,同比下降24.7%;销量为433万吨,同比下降15.3%。工业库存201万吨,同比下降41.7%。产销率为68.2%,同比上涨8.5%。同期,云南主产区的产量为230万吨,同比增长0.02%;销量125万吨,同比增长14.6%。工业库存105万吨,同比下降12.8%。产销率54.3%,同比增长6.9%。广东主产区产量为80万吨,同比下降32.5%;销量为58万吨,同比下降36.6%。工业库存22万吨,同比下降19.6%。产销率为72.1%,同比下降4.8%。 此外,2015/16榨季,广西将继续减产,播种面积1240万英亩,预估减产达到70万吨。云南方面也将减产,预计减产幅度为30万~50万吨。合计下个榨季减产100万~120万吨,产量预计在930万~950万吨水平。上述分析师表示,若消费继续维持5%的增速,那么下一榨季消费预计将超过1600万吨,因此国内食糖产销缺口将达到650万吨,在进口维持不变的情况下,依然有270万吨的缺口。 将迎新一轮上涨期 截至6月底,2014/15榨季全国累计产糖1055.6万吨,销糖687.65万吨,工业库存367.95万吨,同比减少173.8万吨。一般新疆最早开榨在9月下旬,而主产区广西和云南一般在11月份之后开榨,因此抛开加工糖和进口成品糖的数量,未来4~5个月里全国仅有370万吨不到的可销售量,平均每个月80多万吨,这相对往年来说,供应量明显偏紧。 当前天气逐渐转热,但是下游需求却迟迟未见好转。卓创资讯分析师孙悦表示,据卓创调查,大多数糕点、糖果、果汁以及冷饮等各类用糖终端拿货量较去年同期大大缩减,市场呈现“淡季不淡、旺季不旺”的局面。销区库存量不大,且受当前糖价涨跌两难、持续盘整的影响,市场观望心态较浓,因此后期或将出现销区集中批量备货的现象,预计8月中下旬,即中秋节之前下游采购备货力度可加大。总的来看,今年白糖消费量基本持平或略低于去年。 孙悦表示,除却下个榨季减产、中秋节销区备货等利好因素外,国内糖市也面临着国储糖可能放储、进口政策会否发生改变等利空因素。但总体来说,在减产以及国家进口管控的背景下,下半年糖价维持涨势,尤其是九十月份,市场“青黄不接”的时候,陈糖逐渐消化,新糖还未上市,糖价或可再迎来一轮上涨高峰。 淀粉糖供需矛盾尖锐 近期淀粉糖市场需求疲软,市场整体购销清淡,厂家库存压力逐步增大,但在亏损运营和成本高企下,厂家坚守报价,谨慎观望市场,部分厂家通过减产或者停机检修来缓解较大的库存压力。原料玉米和玉米淀粉窄幅调整,价格变动无动能,副产品维持低位,淀粉糖厂家短期成本压力仍存。业内人士表示,在供需矛盾尖锐的情况下,短期淀粉糖市场价格弱势维持,成交难有好转。 厂家亏损加大 6月淀粉糖市场运行处于疲软状态,新麦上市,打压玉米市场,价格窄幅调整。终端需求情况不佳,导致厂家库存压力不断增大,部分企业开工一直下降。在副产品价格走低情况下,淀粉糖各类产品亏损空间进一步扩大。卓创资讯淀粉糖分析师刘霞在接受国际商报记者采访时表示,目前多数淀粉糖企业负亏经营,装置勉强维持运转,当前客户群体主要以长期固定客户为主,新单签订量稀少。 刘霞表示,6月份玉米蛋白粉价格先跌后稳,6月初受豆粕价格走低影响利空,中下旬豆粕价格反弹支撑,玉米蛋白粉价格维持稳定。玉米纤维价格较去年同期下滑明显,麸皮、DDGS、玉米胚芽粕等饲料原料价格弱势运行利空,饲企库存较低,月底下游逢低适量采购,部分厂家库存量下降。据卓创统计,本月国内60%玉米蛋白粉主要市场平均价格3759元/吨,环比5月跌378元/吨;同比跌1444元/吨,跌幅27.8%。喷浆玉米纤维主要市场平均价格758元/吨,环比5月跌245元/吨;同比跌611元/吨,跌幅44.6%。 含糖食品需求疲软 受整体经济情况影响,6月份含糖食品行业销售情况不佳,对于淀粉糖各类产品采购十分有限。虽然处于夏季,但啤酒、果汁等行业提振有限,且采购比去年同期减少较多。在此基础上,厂家库存压力不断增大,预计后期将限制厂家开工。6月国内白糖价格总体呈震荡下行趋势,市场消耗量不佳,且在需求难以提振和市场利空因素下,价格仍有下行趋势,这对淀粉糖销售市场有一定打压。 上游原料玉米和玉米淀粉一直窄幅调整,价格浮动较小,但在副产品价格一直下滑影响下,亏损空间加大。据卓创监测,以山东市场为例,6月F55果葡糖浆平均毛利润在-247元/吨,75%麦芽糖浆平均利润在-195元/吨,麦芽糊精平均利润在-205元/吨。综合上述因素,刘霞表示,当前淀粉糖市场在原料高价、副产品低位双重成本打压下,价格下跌较难,但在疲软的需求状态下,上涨阻力较大,短期价格弱势维持,预计7月份限产将增多。 具体到淀粉糖各类产品的走势,刘霞表示,原料玉米及玉米淀粉小幅走低,副产品价格已经触底,成本压力将会稳定。与此同时,下游终端需求放量有限,对淀粉糖提振有限。在上述两方面因素影响下,预计7月份结晶葡萄糖价格弱势维持,市场整体库存仍有压力。7月份天气逐步升温,下游终端开工率将会上移,但对麦芽糖浆市场提振有限,市场产量仍过剩,厂家开工低位,且原料价格浮动有限,厂家价格上调无支撑。因此,预计麦芽糖浆价格涨跌两难。对于果葡糖浆,刘霞认为下游果汁、饮料、乳制品行业日渐放量,对于果葡糖浆采购小幅增加,因此价格将维持稳定。 此外,由于麦芽糊精市场库存压力仍存,厂家开工不断下滑,但市场缓解有限,下游冷饮、固体饮料、调味品采购增加不明显,厂家在成本高位下,预计7月份麦芽糊精价格弱势维持。 国家出政策糖厂须配合 今年我国白糖首次减产,糖价逐步升温,白糖牛市已初具雏形。但卓创资讯分析师孙悦在接受国际商报记者采访时表示,虽然后期糖价大有前景,但目前来看糖市形势还是较为严峻的。一方面是甘蔗收购价连年下降使得农民利益受损,种植甘蔗积极性降低,从而转向木薯、桉树等经济作物。以主产区广西为例,甘蔗收购价由2011/12榨季的500元/吨已下降至本榨季的400元/吨;另一方面,由于国际糖价持续低位,大量的进口糖甚至走私糖流向市场,挤占了国产糖在销区的销售份额,限制糖价走高,从而导致我国白糖减产愈演愈烈,在国际农产品领域失去自主权。因此,针对白糖市场中存在的这些问题,国家扶持蔗糖产业的相关利好政策就显得适逢其时。 事实上,国家层面出于保护国内糖价的考虑,严控进口,大力打击走私,并将今年的进口量控制在380万吨之内,同时继续在广西、云南两大糖料蔗主产区建设糖料蔗生产核心基地,把支持蔗糖业发展上升为国家战略。据悉,日前广西糖料蔗核心基地建设项目首批中央预算内扶持资金4亿元已经下达,自治区发展改革委、农业厅等部门正在及时分解下达投资,加快推动广西500万亩糖料蔗核心基地建设。从中国食糖安全、农民种植收益等多重因素考虑,国家发改委、农业部日前联合印发了《糖料蔗主产区生产发展规划》,无疑给当前糖市注入一针强心剂。 孙悦表示,从当前形势看,国家政策环境对糖市的利好是毋庸置疑的,但这些政策实施起来仍有一定难度。一方面由于主产区广西、云南甘蔗种植地区分布较广,全面提高甘蔗区的机械化水平较为困难,而且受广西多山地丘陵的地形限制,在提高单产和改善甘蔗田基础设施方面不如平原地区来得便利,在实施过程中可能要花费更多时间和资金;另一方面,农民种植积极性已大大降低,国家除了在提高单产方面下功夫外,还要联合糖厂给予蔗农实质性的帮助,让他们看到未来的收益,不降低种植甘蔗的积极性。 除了国家对于食糖产业利好政策扶持之外,孙悦认为,仍需国内糖厂全方位配合,如开榨期要按照规定的数量向蔗农收购甘蔗,按照规定的品种质量和数量进行生产,不能在非规定时间段开榨、停榨或无正当理由停产,以此保证国内食糖供应过渡期较为平稳。

1、2月份国内食糖进口量仍会处在比较高的水平,而现货市场4月份之前难以出现大规模的采购,所以在郑糖市场上逢反弹尝试沽空是可行的策略。

节前在外盘反弹和国内收储传闻的双重带动下,持续低迷的郑糖市场走出了大幅振荡行情,2月4日创下反弹高点后回落。春节期间,外盘继续走低,已跌破18美分/磅的重要心理支撑位,节后郑糖恐难独善其身。

国际糖市过剩压力不减

春节长假期间,因预期供应压力不减,ICE原糖价格创下近两年半来的新低,跌破18美分/磅的重要心理支撑。尽管来自巴西的产糖商由于节日因素撤离了部分卖单,但整个市场依然维持着悲观的情绪。春节前IEC原糖价格一度受到巴西上调油价以及酒精生产比例等因素的支撑出现反弹行情,然而利好因素似乎不足以支撑糖价的长期反转,原糖价格重归下行通道。

巴西2012/2013榨季食糖产量达到创纪录的3410万吨,预计2013/2014榨季甘蔗总产量再度增加500万吨。在巴西供给过剩的长期压制下,全球糖市2012/2013榨季预计过剩1000万吨。Kingsman最新的预测数据显示,2013/2014榨季全球糖市将再度过剩500万吨。由此看来,原糖期价彻底翻身的期望渺茫。

当然,短期也不乏一些乐观积极的因素,比如巴西上调油价将刺激酒精消费;巴西食糖1月份出口量高于去年同期,且升贴水上涨;印度食糖预期减产,将导致出口量大幅减少;泰国食糖产量也有减产预期。在上述因素的影响下,ICE近月合约受到的支撑大于远月合约,3月合约因印度和泰国减产、巴西尚未开榨,截至上周五收盘时还坚挺在18美分/磅附近,而4、5月份巴西开榨给予市场巨大压力,ICE市场的正向排列再度扭曲。

本榨季国内产量与消费需求持平甚至略超消费需求以及进口利润处在高水平是糖市的两座大山。进口利润长期处在800—1200元/吨,以周五ICE5月收盘价17.74美分/磅计算的进口巴西糖成本已经低至4440元/吨,因此6月之后的进口到港量高企已经不难预料。

春节之后,糖市进入长达2—3个月的销售淡季,天气炒作也在1月份产销数据出炉后不攻自破,未来糖价难以出现反转行情。去年12月末,广西产量同比增加19万吨,销量同比增加84万吨,当时工业库存量低于前年同期。今年1月份的情况则相反,产量同比增加84万吨,销量仅增加19万吨,工业库存量追上去年同期水平。随着产量的增加,工业库存压力将显现。

主产区糖价已经在5500元/吨徘徊多时,该价格是笔者以475元/吨的甘蔗收购价得出的平均成本。现货市场可能暂时稳定于该位置,期货价格走势可能更为疲弱。尽管1月份广西创下220万吨的纪录产量,但2月份春节期间的停工减缓了生产进度,糖厂暂时还能承受库存压力。另外,今年多数中间商和糖厂的库存水平低于去年同期,因此现货价格再度下跌需要一定的空头情绪积累,而期货价格在外盘创新低以及销售淡季的配合下,再探前期低点的概率较大。

综上所述,笔者认为,在郑糖市场上逢反弹尝试沽空仍是可行的策略。现货市场4月份之前难以出现大规模的采购,且1、2月份进口量仍处在比较高的水平,所以做空比做多更为有利。节前广西发布紧急通知,每吨普通糖料蔗收购价格475元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6580元挂钩联动,由此计算出食糖的成本底线约为5150元/吨。若本榨季最终产量达到1400万吨的预期,收储力度与轮库持平,甚至不如轮出量,郑糖有跌破成本底线的可能。

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